Good morning, Brasil.

Brasília segue pegando fogo. O ministro Alexandre de Moraes decretou o cumprimento imediato da pena de Jair Bolsonaro, afirmando que não cabem mais recursos no caso. O ex-presidente permanece preso preventivamente na Superintendência da PF, acusado de interferir nas investigações.

Enquanto isso, o nome de Tarcísio de Freitas virou um dos principais tópicos da Fintwit ao longo do dia. Entre análises, especulações e projeções, investidores começam a redesenhar cenários para 2026, tentando entender quem ganha e quem perde com o novo tabuleiro político.

Ainda em Brasil, trazemos um olhar mais aprofundado sobre o número real do desemprego para responder à seguinte pergunta: qual é o problema que vai além das estatísticas?

Aqui está o seu THE PAPER de hoje.

QUICK TAKES

📎 Read: 5 Grandes escândalos financeiros (Faria Lima Elevator)

▶️ Watch: A crise dos CEOs: como sobreviver à pressão (Financial Times)

#️⃣ Stat: Aposta em queda de ações e outros ativos de renda variável subiu 53% em um ano (InvestNews)

🧊 Ice Breaker: Boné autografado por Senna vai a leilão com lances a partir de R$ 24,5 mil (Globo Esporte)

ANTES DO SINO

PAPER OF THE DAY

Desemprego de 5,6%… Mas qual seria o “desemprego real”?

O governo comemora: o Brasil está com a menor taxa de desemprego da série histórica, algo em torno de 5,6%. Na comunicação oficial, isso quase vira “pleno emprego”.

Mas quando você olha para a rua: bicos, informalidade, motoristas de app e entregadores que a estatística conta como 'ocupados', MEIs que mal fecham as contas, e milhões de jovens que não estudam nem trabalham, a sensação é outra.

Como o IBGE mede o desemprego

A taxa oficial vem da PNAD Contínua, pesquisa do IBGE que segue o padrão da OIT. Para alguém ser considerado desempregado, três condições precisam acontecer ao mesmo tempo:

Esse detalhe é crucial.

Quem desistiu de procurar emprego — o desalentado — sai da conta. Quem fez qualquer bico na semana é considerado ocupado. E trabalhadores em condições superprecárias também entram como ocupados.

O dado, porém, não está errado — ele só mede um conceito muito específico, o de “desocupação aberta”.

O “resto da história”: subutilização e informalidade

Quando você amplia o olhar além da taxa oficial, a fotografia muda bastante.

A subutilização da força de trabalho, que soma desempregados, desalentados e trabalhadores que gostariam de trabalhar mais, fica em torno de 14%, mais que o dobro da taxa “headline”. E a informalidade segue alta: perto de 38% da força de trabalho está sem carteira ou sem CNPJ, com menos proteção e menor renda.

Aqui também entra outro grupo muitas vezes invisível na estatística: pessoas que vivem de auxílios, como o Bolsa Família, e não procuram emprego.

Um estudo da FGV IBRE mostra que a ampliação do Bolsa Família nos últimos anos está associada a uma queda de cerca de 0,5 p.p. na taxa de participação, porque parte dos beneficiários — sobretudo homens jovens no Norte e Nordeste — deixa de buscar emprego. Isso ajuda a reduzir o desemprego oficial ao tirar gente da força de trabalho, sem eliminar a vulnerabilidade.

É por isso que, na prática, enquanto cerca de 6 milhões aparecem como desempregados oficiais, o país convive com algo perto de 16 milhões de pessoas subutilizadas e quase 40 milhões trabalhando na informalidade. O mercado parece muito mais frágil do que os 5,6% sugerem.

A taxa é “mentira” ou o problema é outro?

A taxa não é mentira, fraude ou manipulação. A metodologia do IBGE é sólida, segue padrões internacionais e se mantém a mesma há décadas.

Mas o ponto é outro: o número não conta tudo. Ele mede quantas pessoas procuram emprego e não encontram — e “só isso”. Fica de fora o desalento, a informalidade, a subutilização e a atual geração “nem-nem”.

Chamar a taxa de “falácia” é exagero. Mas usar só ela para dizer que “está tudo bem” é incompleto.

O “conceito real” de desemprego para quem investe

Para investidores, gestores e empresários, a leitura mais útil não está em um número isolado, mas em um conjunto de dados:

E isso muda a análise econômica.

Para o Banco Central, um mercado de trabalho "apertado" (com poucos desempregados e muitas vagas) justificaria juros altos para evitar inflação salarial. Porém, se o desemprego real for maior — quando incluímos subutilização, desalentados e informalidade — o mercado não estaria tão apertado assim, sugerindo que os juros poderiam estar mais alto do que economicamente justificado. (Obs: Aqui entram diversas outras variáveis para uma decisão)

Para o governo, celebrar só a taxa oficial ignora a subutilização, informalidade e jovens fora de escola e trabalho. Para o investidor, entender esse descompasso é essencial para projetar consumo, crédito e produtividade, além de avaliar riscos de uma política econômica inconsistente.

Em resumo

O Brasil pode bater o menor desemprego da história e, ao mesmo tempo, conviver com:

Os 5,6% não são falsos. Eles só não contam a história inteira.

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GRÁFICO DO DIA

Ainda sobre o desemprego, também não está fácil para o trabalhador americano:

MEMES SESSION

Quem é pior: o cara que teve a ideia ou quem aprovou ela? Mais um ícone para Faria Lima.

AGENDA

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