Good morning, Brasil.

O dia começa com um capítulo final no sistema financeiro: o Banco Master foi oficialmente liquidado pelo Banco Central, encerrando uma das maiores montanhas-russas recentes do mercado. Depois de meses de incertezas, disputas e manchetes, o BC colocou o ponto final.

Lá fora, o noticiário político também se mostrou em movimento: a Câmara dos EUA aprovou o projeto que obriga a divulgação dos arquivos de Jeffrey Epstein. Agora, o texto segue para o Senado, onde o apoio ainda é incerto e a tramitação pode virar mais um elemento de volatilidade em Washington.

E o grande evento do dia é a divulgação dos resultados da Nvidia. O número que sai hoje tem potencial para mexer com S&P, Nasdaq, Brasil… e, sim, o seu portfólio.

Aqui está o seu THE PAPER de hoje.

QUICK TAKES

📎 Read: A trajetória de Daniel Vorcaro, o criador do Banco Master (Revista Piauí)

▶️ Watch: A mentalidade de um dos maiores CEOs do Brasil (Market Makers)

#️⃣ Stat: Aplicativo do FGC supera ChatGPT e vira o mais baixado nos iPhones após liquidação do Master (JBr)

🧊 Ice Breaker: Deputada Erika Hilton pede investigação das vendas de ingressos do GP de São Paulo (Motorsport)

ANTES DO SINO

PAPER OF THE DAY

Uma história nos moldes de Brasil

O caso do Banco Master e de seu controlador Daniel Vorcaro já entrou para a lista dos maiores escândalos financeiros do país. Nesta semana, o banqueiro foi preso pela Polícia Federal ao tentar deixar o Brasil em um jato particular, ao mesmo tempo, o Banco Central decretou a liquidação extrajudicial da instituição, encerrando as operações do grupo Master e acionando o FGC para proteger os investidores de varejo.

A verdade é que o Master não era um banco qualquer.

Em cerca de cinco anos anos, o patrimônio líquido saltou de R$ 219 milhões para quase R$ 5 bilhões, impulsionado por um modelo agressivo: CDBs pagando 120%–140% do CDI, bem acima do mercado (impulsionados pela distribuição em massa das corretoras), alavancagem perto do limite regulatório (10x o capital) e investimentos concentrados em empresas em situação delicada, como Light, Ambipar, CVC, Oi, Gafisa e Westwing.

O alerta vermelho acendeu no Banco Central no fim de 2024, quando a autoridade passou a enxergar um “banco pequeno”, superalavancado, com cerca de R$ 50 bilhões em CDBs emitidos e mais de R$ 12 bilhões vencendo em 2025, lastreados em uma carteira cheia de ativos duvidosos. Em reuniões com a diretoria, o BC foi direto: para que o Master não quebrasse, precisava parar com as operações mais arriscadas e aumentar o capital em R$ 2 bilhões.

Até ai “tudo bem”. Mas era só o começo da história.

A “solução” para salvar o Master apareceu com o BRB, banco estatal do Distrito Federal, que decidiu comprar o Master por cerca de R$ 2 bilhões, em uma transação que rapidamente levantou suspeitas sobre a condução dos negócios. E foi durante a análise desse acordo que o BC, o MPF e a PF encontraram algo muito mais grave: entre 2024 e 2025, o BRB e Master realizaram operações que somaram R$ 16,7 bilhões, sendo R$ 12,2 bilhões para comprar carteiras de crédito que, segundo as investigações, simplesmente não existiam.

O esquema, de acordo com a PF, incluía uma empresa intermediária, contratos retrodatados, assinaturas eletrônicas incompatíveis com as datas declaradas e documentos que teriam sido produzidos às pressas, um mecanismo que permitiu “fabricar” carteiras de crédito e justificar a entrada dos bilhões do BRB no Master.

Para os investidores, o estrago não ficou restrito à pessoa física. A Oncoclínicas, rede de saúde listada em Bolsa, tinha cerca de R$ 433 milhões aplicados em CDBs do Master, e, segundo o Valor, R$ 217 milhões já estavam provisionados no 3° tri, deixando uma exposição líquida de R$ 216 milhões no banco.

O impacto também foi para os fundos de pensão. O Rioprevidência, fundo de previdência dos servidores do Rio de Janeiro, aplicou R$2,6 bilhões em fundos do ligados ao banco, incluindo R$ 100 milhões em ações da Ambipar, hoje em recuperação judicial — o que levou o Tribunal de Contas a apontar as operações como imprudentes e levantou suspeitas sobre as razões desses investimentos.

Mas o que aconteceu nesta semana foi literalmente o fim da linha.

Depois que o Grupo Fictor anunciou, na segunda-feira, a intenção de comprar o Master por cerca de R$ 3 bilhões com investidores dos Emirados Árabes, os acontecimentos passaram a correr quase que de hora em hora, e ainda com muita coisa a ser apurada.

No fim do dia, o caso Master é mais um episódio que expõe, ao mesmo tempo, as falhas e a robustez do sistema financeiro brasileiro. E que, pelos personagens, cifras e camadas, realmente parece roteiro de filme.

As derivadas dessa história ficam para um outro momento…

Sabemos que o “buraco é mais em baixo” e envolve nomes da política, crime organizado e times de futebol. O fato é que isso, para o bem e para o mal, é uma história nos moldes de Brasil.

Isso sem mencionar as festas de milhões, casa de Trancoso, escritórios de Miami e o aluguel mais caro de Londres…

Será que veremos uma temporada de delações premiadas ao estilo Lava Jato?

HEADLINES

World Big News:

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Deals, M&A e Private Equity:

GRÁFICO DO DIA

Chegou o grande dia! Hora de saber se o mercado continua vivo ou não…

MEMES SESSION

Essa história de ontem poderia virar um filme. Em poucas palavras:

AGENDA

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